随着宇树科技科创板IPO进程持续推进,首程控股(00697.HK)在机器人产业链的系统性布局再度受到市场关注。与单一项目带来的股权重估不同,宇树科技更像是首程控股机器人投资组合中的标杆样本,其资本化进程提速,有望带动市场重新审视公司在具身智能、人形机器人及产业链上下游的布局深度。

公开信息显示,宇树科技IPO已获上交所受理,并将进入上市审核推进阶段。未来宇树科技若顺利上市,将给首程控股的股权价值将获得更清晰的公开市场定价参照。若以发行后估值约 420 亿元人民币测算,北京机器人产业发展投资基金所持约 3.44% 股权对应价值约 14.5 亿元人民币。从资产重估角度看,宇树科技资本化进程有望提升首程控股机器人投资资产的可视化程度,并对公司投资收益、净资产重估及利润弹性形成正面支撑。

从投资组合看,宇树科技并非孤立案例。公开资料显示,首程控股通过管理的产业基金及并表基金,在泛机器人产业链累计投资金额已超过20亿元,覆盖20余家企业,包括宇树科技、松延动力、银河通用、云深处、加速进化、星海图等项目,布局方向涵盖机器人本体、具身智能、飞行机器人、关键零部件及应用场景等多个环节。这意味着公司并非围绕单一明星项目押注,而是在机器人产业趋势中进行系统性卡位。

更值得关注的是,首程控股其他被投机器人企业也在加快上市筹备步伐。5月18日,上交所显示杭州云深处科技股份有限公司科创板IPO已获受理,拟募资25.03亿元;公开报道显示,云深处2025年实现营收3.37亿元、净利润2868.40万元,首次实现年度盈利。与此同时,星海图等具身智能企业已完成股改,通常被视为后续资本化的重要准备步骤。宇树科技、云深处、星海图等项目相继进入资本市场视野,使首程控股机器人投资组合的价值轮廓更加清晰。

在这一背景下,首程控股的估值逻辑正在从“单一项目映射”转向“机器人投资组合重估”。随着头部项目陆续递表、受理或完成股改,相关企业的收入规模、研发投入、产品结构和商业化能力将被更充分披露,市场也更容易从组合角度评估首程控股的产业投资价值。对于港股市场而言,能够同时具备机器人产业链投资、线下应用场景和资产运营能力的标的并不多,首程控股的稀缺性因而进一步凸显。

投行观点和公司回购亦强化了这一价值修复逻辑。此前中金维持首程控股“跑赢行业”评级,目标价为2.7港元,显示机构对公司资产价值及成长空间保持正面判断。公司近期亦持续回购股份,5月22日回购190万股,且已连续多日实施回购;今年以来累计回购约1.60亿股,涉及金额约2.92亿港元。持续回购一方面体现管理层对公司内在价值的信心,另一方面也有助于改善每股价值和市场预期。

整体来看,宇树科技IPO是首程控股机器人投资布局的重要验证节点,但其意义已经超越单一项目本身。随着宇树科技、云深处等头部企业资本化进程推进,以及星海图等项目形成后续储备,首程控股在机器人产业链上的组合式投资和产业运营能力有望进一步被市场看见。公司不是单点押注机器人热点,而是在产业趋势中进行持续布局,其机器人投资组合价值正进入加速显现阶段。